Стимулировать развитие НПО нужно за счет запуска программ досрочного НПО, а также за счет экономических стимулов к развитию добровольных накоплений россиян, считают аналитики агентства. При этом эмитентам и государству потребуется приложить усилия для появления более широкого спектра инфраструктурных бумаг, соответствующих инвестиционным критериям НПФ. 

К концу 2015 года объем рынка НПФ достиг 2,7 трлн рублей, что сопоставимо с 20% от всех инвестиций в основной капитал в России за 2015 год. На 31 декабря 2015 года пенсионные накопления и резервы НПФ составляли пятую часть от объема инвестиций в основной капитал за 2015 год. К маю 2016 года пенсионные накопления НПФ достигли почти 2 трлн рублей, а с учетом пенсионных резервов объем рынка НПФ достиг 3 трлн рублей, или 3,7% от ВВП страны за 2015 год. До конца 2016 года изменения объема рынка не произойдет. Существенная часть пенсионных средств инвестирована в корпоративные облигации и акции российских компаний. На 31 декабря 2015 года на эти инструменты приходилось 60% пенсионных накоплений и 39% пенсионных резервов. Отраслевая структура инвестиций в основной капитал свидетельствует о том, что эти деньги могли бы обеспечить около 20% инвестиций в строительство, порядка 10% инвестиций в электроэнергетику и почти 5% в транспорт и связь. 

Сохранение ОПС и стимулирование НПО обеспечат экономику дополнительным источником инвестиций. В результате изъятия пенсионных накоплений в 2014–2016 годах в распределительную систему экономика недополучит около 1 трлн рублей. Предложения ряда ведомств по очередной модернизации системы и ее переходу на добровольный принцип накоплений могут окончательно подорвать инвестиционный потенциал пенсионного рынка. В то же время успешный запуск системы досрочного НПО в короткие сроки сможет обеспечить отрасли приток дополнительных 600–700 млрд рублей до 2025 года. Добровольная накопительная система, развитие которой предлагается стимулировать после сворачивания системы ОПС, может стать заметным явлением на гораздо более длинном временном горизонте и лишь в условиях возобновления экономического роста и роста реальных доходов населения. 

Фондам нужны качественные инфраструктурные проекты для инвестирования. Несмотря на высокую долю инвестирования пенсионных накоплений и резервов в корпоративные облигации и акции, основной отраслью инвестирования этих средств выступает банковский сектор. С учетом депозитов на банки приходится 40% пенсионных накоплений и 48% пенсионных резервов, или порядка 1,2 трлн рублей. И хотя банки, в том числе за счет этих средств, осуществляют финансирование реального сектора, такой порядок повышает стоимость этих денег для компаний реального сектора. Сами фонды в качестве наиболее привлекательной отрасли для инвестирования пенсионных накоплений считают инфраструктурные проекты. При этом в последние годы НПФ часто выступали единственными покупателями длинных инфраструктурных бумаг. Тем не менее проектов, в которые фонды могут вложиться с учетом существующих жестких регуляторных ограничений, крайне мало. Поэтому требуется более активное взаимодействие эмитентов и государства по разработке и выводу на биржу качественных инструментов вложений в инфраструктуру и проекты государственно-частного партнерства.

2016 год стал уже третьим годом подряд, когда из накопительной системы изымаются взносы в размере 6% по застрахованным лицам – клиентам НПФ в распределительную систему. За 2014–2015 годы фонды не получили в результате изъятия около 600 млрд рублей. По предварительной оценке, в 2016 году они недополучат порядка 400 млрд рублей. Между тем такое решение лишает не только застрахованных лиц части будущей накопительной пенсии, но в настоящее время лишает экономику страны важного ресурса длинных инвестиций.

На 31 декабря 2015 года активы пенсионных накоплений составляли 2,1% в ВВП страны. За период 2008–2015 гг доля пенсионных накоплений и резервов в ВВП увеличилась с 1,2 до 3,4%. При отсутствии практики изъятия пенсионных накоплений в распределительную систему доля пенсионных средств НПФ в структуре ВВП была бы 4,1%, доля пенсионных накоплений в структуре ВВП – 2,9%.

Доля пенсионных накоплений в структуре ВВП страны выросла за 2009–2015 годы до 2,1%:

 Источник: RAEX (Эксперт РА), по данным ЦБ РФ, Росстата

Потери для экономики выглядят еще масштабнее, если сравнить объемы рынка НПФ с совокупными инвестициями в основной капитал в России за 2015 год. На 31.12.2015 отношение пенсионных накоплений к инвестициям в основной капитал за год составило 12,3%, отношение пенсионных накоплений и резервов – 19,4%.

Объем пенсионных средств НПФ составляет пятую часть от инвестиций в основной капитал в России за 2015 год:

Источник: RAEX (Эксперт РА), по данным ЦБ РФ, Росстата