Согласно исследованию, рынок ДУ в ожидании пенсионной «разморозки» менялся структурно в пользу кэптивных УК. За 2014 год объем пенсионных накоплений НПФ под управлением кэптивных УК вырос на 150 млрд руб, а их доля в сегменте достигла почти 80% (+6 п.п.). Рыночные же пенсионные УК потеряли порядка 13%. Большинство крупнейших НПФ предпочли консолидировать пенсионные накопления в одной кэптивной формально неаффилированной УК. Среди последователей диверсификации также лидируют схемы с созданием нескольких формально неаффилированных кэптивных УК (20% крупнейших НПФ). В 2015 году, по прогнозам «Эксперт РА» (RAEX), рынок продолжит развиваться по «кэптивному пути»: такие УК получат порядка 480 млрд руб. в результате пенсионной «разморозки».

«В определенной степени размещение средств через «свою» УК соответствует интересам НПФ в нынешних условиях, – отмечает Павел Митрофанов, директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» (RAEX). – Во-первых, фонд экономит на издержках управления активами. А во-вторых, распространенная у кэптивных УК практика размещения в активы, менее подверженные рыночным рискам, позволяет фондам обеспечить положительную доходность даже в период высокой рыночной волатильности. Однако кэптивное размещение пенсионных средств часто сопровождается кэптивным же характером активов, выбранных для инвестирования. Поэтому снижение рыночных рисков сопровождается повышением рисков связанных сторон. Мы ожидаем усиления активности регулятора в сфере ограничения этих рисков и ужесточения позиции по трактовке связанных сторон».

По данным «Эксперт РА» (RAEX), в 2014 году рынок ДУ впервые с 2008 года показал самый низкий темп прироста в 6%, а его объем составил 3,8 трлн руб. Поддержку рынку в условиях пенсионной «заморозки» оказали ЗПИФы (+126 млрд руб) и военная ипотека (+35 млрд руб). Наихудшую динамику показала розница: ОПИФы и ИПИФы (-21 млрд руб) и индивидуальное доверительное управление (-10 млрд руб).

В 2015 году пенсионная «разморозка» оживит рынок ДУ, отмечают эксперты агентства. Рынок ДУ ожидает приток около 600 млрд руб, включая средства по переходной кампании из ПФР в НПФ за 2013 год и взносы за 2 полугодие 2013 года. В систему гарантирования уже вступили 24 НПФ, которые управляют порядка 940 млрд. руб, что составляет 84% рынка накоплений НПФ. По прогнозу «Эксперт РА» (RAEX), объем рынка ДУ составит порядка 4,5 трлн руб по итогам 2015 года.

Таблица. ТОП-10 Крупнейших УК по объему средств в управлении на конец 2014 года

Источник: «Эксперт РА» (RAEX)