В условиях санкций, закрывших доступ на внешние рынки капитала, отказ от этого ресурса – пенсионных накоплений - и его постепенное изъятие с финансовых рынков может существенно ограничить возможности их развития. Если накопительная компонента будет развиваться, то длинные пенсионные деньги понизят долгосрочные ставки для размещения государственных и корпоративных облигаций, не оказав значительного влияния на краткосрочные ставки. Это идеальное сочетание для стимулирования инвестиций и снижения стоимости обслуживания долга при ограниченном влиянии на текущую инфляцию и курс рубля.

Сейчас развитие пенсионной системы вступает в важнейший период. Делается окончательный выбор между старой, распределительной пенсионной системой и дальнейшим развитием и укреплением накопительной системы. Отказ от накопительной системы многими представляется как забота о будущих пенсионерах. Однако, подчеркивают аналитики Сбербанка, бремя постоянного повышения пенсий станет непосильным для распределительной системы уже к 2020 -2025гг. При индексации пенсий по инфляции давление на федеральный бюджет критически вырастет уже к 2020 году. А если не индексировать пенсии, то их быстрое снижение в реальном выражении неизбежно. Развитие накопительной системы может помочь снять остроту этой проблемы. Повышение доходности пенсионных накоплений – более простая задача, решение которой может изрядно ослабить аргументы сторонников возвращения к распределительной системе.

Наконец, без накопительной пенсионной системы – естественного источника длинных денег в экономике – невозможно ни серьезное развитие финансовых рынков, ни масштабное инвестирование в долгосрочные проекты.

Исследование Центра макроэкономических исследований Сбербанка можно посмотреть здесь.