НЕКОТОРЫЕ ВОПРОСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ДИСКУССИЙ ПО ПЕНСИОННОЙ РЕФОРМЕ
I. ГРУППЫ НАСЕЛЕНИЯ, ОХВАТЫВАЕМЫЕ ПЕНСИОННЫМИ СИСТЕМАМИ
Общепризнанно, что обеспечение в старости является одной из главных обязанностей государства. Последнее должно поэтому обеспечить создание системы пенсионного обеспечения, в принципе охватывающей всех граждан. При этом имеется в виду, что целью такой системы является не только система благотворительности, направленная на предотвращение бедности в старости, но также государственные и частные системы, по которым пенсии предоставляются с учетом сложившегося уровня жизни граждан. Принимая во внимание эту обязанность государства, нельзя говорить о том, что обеспечение в старости должно осуществляться исключительно самими гражданами.

Люди часто недооценивают свои будущие потребности. В результате такой недооценки, которую очень трудно скорректировать на более поздних стадиях, возникает опасность, что они могут сделать в период своей трудовой жизни недостаточные запасы для удовлетворения своих потребностей после прекращения трудовой деятельности. Обязанность государства по обеспечению пожилых граждан состоит в том, чтобы заставить людей определять такие потребности, а также обеспечить, чтобы люди предпринимали собственные усилия для обеспечения в старости и, как правило, не зависели бы от государственной благотворительности. Обязанность государства осуществлять обеспечение людей в старости ни в коей мере не является несовместимым с организацией частных пенсионных систем. Аргентина, например, обязывает граждан делать взносы в частные пенсионные фонды по своему выбору.

Обязанность государства создавать системы пенсионного обеспечения по старости в разных странах реализуется различными способами. Создаваемые в них пенсионные системы по старости могут охватывать либо всех, проживающих в стране лиц, либо все работающее население с целью получения дохода, либо всех работающих по найму лиц.

В пенсионных системах, охватывающих всех проживающих в стране лиц, обычно отсутствует обязанность граждан платить взносы в пенсионную систему или осуществлять сбережения. По таким системам все лица, прожившие в стране достаточное количество лет, имеют право на пенсию по старости или по инвалидности. Предполагается, что такие системы удовлетворяют лишь минимальные потребности. Эти системы называются универсальными или всеобщими, как это было предусмотрено Бевериджем, и имеются, например, в Дании, Канаде и Новой Зеландии.

В большинстве стран обязательное участие в пенсионных системах по старости предусматривается в отношении всего работающего населения с целью получения дохода. При этом делается различие между само занятыми и работающими по найму лицами. Вместе с тем обязательное участие предусматривается в основном в отношении лиц, работающих по найму. Такой подход, с одной стороны, используется в системах социальной защиты бисмарковского типа, и, с другой стороны, - в приватизационных моделях в Чили и Аргентине.

Обязательное личное участие в пенсионных системах всего населения предусматривается, например, в Швейцарии, где взносы в пенсионные системы уплачиваются не только за работающих лиц, но и за их супругов, даже в тех случаях, когда последние не работают.

Дополнительные пенсионные системы, например, пенсионные системы компаний и частное страхование, часто сосуществуют с системами обязательного государственного страхования. Расширение личной ответственности за собственное обеспечение в старости объясняется понятием человека как личности, действующей независимо и автономно. Социальная политика играет лишь вспомогательную роль. Основываясь на таких идеях легитимность коллективных форм защиты, или систем социальной защиты, исходящих и строящихся на коллективных началах, подвергается сомнению. Представляется, будто бы частные учреждения социальной защиты, участие в которых определяется индивидуальным выбором, независимо от их действительной эффективности, в большей степени соответствуют современной социальной модели общества во многих странах.

Частные пенсионные системы во многих случаях не позволяют обеспечивать всеобщего охвата населения. Так, например, по системам пенсионного обеспечения отдельных компаний, право на дополнительные пенсии имеют только сотрудники компании и их иждивенцы. Частные системы пенсионного страхования требует заключения договора страхования, который может быть заключен не со всеми лицами. Доступ к дополнительному частному страхованию для многих граждан отсутствует, поскольку фактическая степень риска отдельных граждан является выше средней, а индивидуальные заработки не позволяют платить более высокую страховую премию. Такие проблемы могут быть решены только в рамках систем обязательного пенсионного страхования, по которым страхованию подлежит такое сочетание рисков, которое обеспечивает приемлемые условия страхования для всех граждан.

До тех пор, пока законодательством не предусматривается обязательное частное пенсионное страхование, оно ограничивается лишь отдельными группами населения. К примеру, в Новой Зеландии опросы показали, что приблизительно половина населения делает добровольные накопления для того, чтобы приобрести право на надбавку к государственной базовой пенсии через частную систему. В США частным страхованием охватывается лишь 60 процентов работающих. Это ясно показывает, что частные страховые системы не могут явиться заменой обязательных государственных пенсионных систем. С другой стороны, в качестве дополнительных систем они незаменимы, поскольку с их помощью можно удовлетворять индивидуальные потребности граждан в социальной защите.

II. ПЕНСИИ ПО СТАРОСТИ.
1. ПОТРЕБНОСТЬ В ГОСУДАРСТВЕННЫХ ПОСОБИЯХ.
Некоторые группы населения не могут, даже в течение своей активной жизни, иметь доход, который давал бы им возможность, помимо удовлетворения текущих нужд, делать сбережения на старость. Они обречены на бедность в течение всей своей жизни. Только государство в состоянии осуществлять обязательное перераспределение доходов в пользу таких групп.

Государственная пенсия должна удовлетворять хотя бы минимальные потребности в старости. Это требует осуществления широкого круга дополнительных мер:

предоставления минимальных пенсий;
гарантии сохранения покупательной способности этих пенсий, то есть защиты их от инфляции;
защиты от потери инвестированного капитала в частные пенсионные системы, то есть защиты от их неплатежеспособности;
покрытия расходов, связанных с недостаточным уровнем прибыли при инвестировании активов частными пенсионными структурами, или принятия части инвестиционного риска;
повышения размеров частных пенсий.
Государственная система перераспределения доходов в рамках социально- компенсационных пособий требует социально-политических решений, которые могут иметь как краткосрочные, так и долгосрочные финансовые последствия. При этом могут возникнуть определенные сложности, поскольку между обещаниями выплачивать пособия, их выплатами и финансированием обычно проходит много времени. Так, например, для обеспечения политического большинства обещания выплаты пособий могут казаться заманчивыми; впоследствии, однако, от таких обещаний придется отказаться. Необходимо иметь в виду возможность ограничений уровня пенсионного обеспечения в случае, если сокращение рождаемости и рост ожидаемой продолжительности жизни ведут к нарушению количественных пропорций между поколениями и увеличению соотношения между численностью пожилых и численностью трудоспособных.

2. УРОВЕНЬ ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПО СТАРОСТИ.
С течением времени цели, стоящие перед государственными пенсионными системами, подверглись многим изменениям. При создании пенсионных систем главной их целью было предотвращение бедности пожилых граждан. Во многих странах по мере развития пенсионных систем, их целью стало обеспечение адекватных стандартов жизни лиц пожилого возраста. В последние годы в результате изменений экономических условий, которые влияют на уровень пенсионного обеспечения в старости, вопрос зависимости взносов и размеров пенсий приобретает исключительно важное политическое значение.

Главным инструментом борьбы с бедностью пожилых являются пособия, финансируемые за счет общих налогов, или базовые пенсии. Минимальные или базовые пенсии, благодаря своей универсальности (всеобщности), обеспечивают возможность укреплять социальное единство с помощью социально-политических мер. Однако, в результате экономического спада в начале девяностых и обусловленного экономической глобализацией снижения налогов большинство стран сталкивается с необходимостью введения бюджетных ограничений. В Швеции, например, сложилась ситуация, при которой система базовых пенсий, финансируемых за счет общих налогов, и систему дополнительных пенсий, зависящих от величины заработной платы, была заменена пенсионной моделью, в которой размеры пенсий зависят от суммы уплаченных взносов. Замечена также тенденция, при которой право на базовую пенсию обусловливается уплатой взносов или, как в Дании, - отсутствием других доходов. Усиливающийся акцент на нуждаемости в отношении выплаты базовых пенсий определяется тем, что общий рост благосостояния в промышленно развитых странах снижает для пожилых людей риск бедности. Вместе с тем пока еще трудно судить о том, в какой мере увеличение дифференциации заработной платы, вызываемое изменениями структуры рынка труда, приведет к появлению новых форм бедности среди пожилых граждан.

Обеспечение адекватного уровня социальной защиты для большей части населения в рамках базовых государственных пенсионных систем может быть достигнуто лишь при условии введения дополнительного пенсионного обеспечения по пенсионным системам компаний или в рамках частного страхования. С другой стороны, цель сохранения приемлемых стандартов жизни в пожилом возрасте состоит в том, чтобы пенсии по государственным пенсионным системам могли, насколько возможно, сохранить уровень жизни, достигнутый в период трудовой жизни, и тем самым предотвращали социальное падение при прекращении трудовой деятельности. Эта цель является особенно важной для систем социальной защиты стран Центральной и Южной Европы. Ее достижение требует, однако, больших финансовых затрат. Эти затраты будут тем больше, чем выше будет установлен процент возмещения заработка в "стандартной средней пенсии".

При установлении размеров пенсий по пенсионным системам, целью которых является сохранение достигнутых жизненных стандартов, продолжительность выплаты пенсии, определяемая пенсионным возрастом и средней продолжительностью предстоящей жизни, в принципе, какой-либо важной роли не играет. Размеры пенсий обусловливаются, кроме того, тем фактом, что они часто зависят от наличия дополнительных льгот в отношении отдельных групп населения. Так, в некоторых странах при определении размеров пенсий периоды, за которые взносы не уплачивались, включаются в трудовой стаж. Часто также имеются социальные компенсации, выражающиеся в зачете периодов уплаты взносов в низких размерах по установленным минимальным нормам. При определении размеров пенсий часто учитываются не все время уплаты взносов, а только установленное число лет с наиболее высокими заработками, и в качестве базы для исчисления пенсий за весь трудовой период используется средний заработок за эти лучшие годы.

Меры по реформированию пенсионных систем в последние годы были связаны с существенным сокращением упомянутых выше льгот, которые не соответствовали страховому принципу. В настоящее время в базу для исчисления пенсий включается, по крайней мере, большая часть трудового стажа. Зависимость между уплаченными взносами и получаемыми пенсиями стала более тесной, компенсируя увеличение продолжительности выплаты пенсий, связанной с более ранним выходом на пенсию, путем снижения размеров месячных пенсий, определяемого актуарными расчетами. В результате всех этих мер, с одной стороны, соотношение между взносами и пенсионными правами и, таким образом, принцип эквивалентности были укреплены. С другой стороны, это может привести к ситуации, при которой цель сохранения привычных жизненных стандартов может быть достигнута только в рамках частных пенсионных систем.

Частные формы защиты приобретают все большее значение в качестве замены или дополнения к государственным формам защиты с точки зрения сохранения привычных жизненных стандартов в старости. Частные пенсии могут предоставляться в рамках пенсионных систем компаний или частного страхования. Кроме того, имеется большой набор инструментов для инвестирования накоплений. В их число входит инвестирование в собственное жилищное строительство. В Новой Зеландии, например, около 50 % всех семейных хозяйств, а в Дании даже 50% имеют свои собственные дома. При наличии личного капитала требуется более низкий уровень защиты в рамках обязательных государственных пенсионных систем. Неравное распределение дохода и активов ставит, однако, ограничения в отношении общего снижения уровня пенсионного обеспечения.

3. ИНДЕКСАЦИЯ
Одна из главных задач в прошлом состояла в том, чтобы пенсионеры имели возможность получать долю постоянно возрастающего благополучия работающего населения. В целях соответствующей регулярной корректировки размеров пенсий использовалась система индексации пенсий на основе индекса роста номинальной заработной платы. Позже главной целью стала защита покупательной способности пенсии от инфляции. Соответственно, пенсии часто стали увеличиваться в соответствии с ростом индекса цен.

В настоящее время для решения проблем, связанных со старением населения, методы индексации пенсий приобретают особое значение. Одним из методов решения этой проблемы является индексация пенсий в соответствии с ростом индекса нетто заработной платы. Поскольку рост численности пенсионеров по распределительным пенсионным системам ведет к увеличению размеров взносов и, соответственно, к уменьшению роста нетто заработной платы, то следствием индексации пенсий на основе индекса нетто заработной платы является то, что увеличение расходов на пенсии распределяется между экономически активным населением и пенсионерами.

Еще одним способом ограничения роста размеров пенсий является введение при индексации пенсии так называемого демографического фактора. В этом случае при определении размеров пенсии учитывается возрастающая продолжительность предстоящей жизни пенсионеров и, таким образом, увеличение периода выплаты пенсий.

4. ПРОЕКТИРОВАНИЕ МНОГОЯРУСНОЙ ИЛИ МНОГОУКЛАДНОЙ СИСТЕМЫ.
В зависимости от типа системы источники финансирования обеспечения дохода в пожилом возрасте могут быть различными. В пенсионной системе Франции, например, большая часть дохода пожилых граждан обеспечивается системой социального страхования. Пенсии компаний и добровольные частные системы имеют второстепенный и дополнительный характер. В Норвегии пенсии по универсальной базовой системе дополняются страховыми пенсиями, финансируемыми за счет взносов. С другой стороны, в англо-саксонской системе пенсии по профессиональным частным системам составляют главный источник дохода; минимальные пенсии, финансируемые за счет общих налогов, обеспечивают лишь базовый уровень доходов. Подобная многоярусная система действует в Швейцарии. Государственная пенсия по старости была в принципе сохранена лишь для обеспечения минимального дохода. В 1985 году в этой стране была, однако, введена система обязательных профессиональных пенсий.

В докладе Всемирного банка об обеспечении старости предлагается трехъярусная, или трех укладная система. На первый ярус возлагается функция предотвращения бедности в пожилом возрасте посредством предоставления минимальных пенсий, финансируемых государством. Функция возмещения дохода осуществляется на втором ярусе, который составляют обязательные профессиональные пенсии, полностью финансируемые путем предварительного накопления средств. Для осуществления профессионального пенсионного обеспечения Всемирным банком предлагается создание таких институциональных структур, как пенсионные фонды или страховые пенсионные системы. Дополнительное пенсионное обеспечение предлагается осуществлять в рамках третьего яруса, основу которого составляют личные инвестиции на финансовом рынке или рынке капитала.

Пенсионные реформы в отдельных странах, однако, не всегда осуществлялись в соответствии с многоярусной моделью, предлагаемой Всемирным Банком. Наоборот, наметилась тенденция к сокращению диверсификации источников дохода в старости и их концентрации в рамках одного источника. Пенсии по базовым пенсионным системам предназначаются лишь для лиц, доходы которых не превышают определенного уровня, как, например, в Дании. В тех странах, где социальное страхование является главной формой обеспечения пожилых людей, часто наблюдается ограничение деятельности пенсионных систем компаний. Распространение частных пенсионных систем, как правило, не ведет к улучшению обеспеченности в пожилом возрасте, хотя такие системы все чаще заменяют государственные пенсионные системы, как, например, в Аргентине. В ходе указанного процесса было замечено, что снижение уровня государственных пенсий совпадает с сокращением численности лиц, охватываемых пенсионными системами компаний. Достаточный охват может быть обеспечен лишь путем индивидуальных добровольных дополнительных мер.

Профессиональные дополнительные пенсии по старости играют важную роль в Великобритании, Нидерландах и в скандинавских странах. В странах Южной Европы они обычно не имеют широкого распространения. Такие пенсии также занимают значительное место в США, хотя доля работников, имеющих на них право, в последние годы существенно снизилась. С другой стороны, в результате введения налоговых льгот (401 к-планы) в США произошли позитивные изменения в развитии программ частных пенсионных сбережений. Эти программы, однако, с социально-политической точки зрения обладают существенными недостатками, поскольку в них имеется возможность досрочного изъятия накопленных средств, что затрудняет достижение первоначальной цели, заключающейся в улучшении обеспечения в старости.

Некоторые страны принципиально переходят к частным системам обеспечения старости, основанных на полном накоплении средств. В данном случае речь идет не о добровольном частном обеспечении, а обязательном установленном государством, нормированном и регулируемом обеспечении. В число стран, перешедших к таким системам, входит целый ряд латиноамериканских стран. Первоначально переход к такой системе был осуществлен в Чили, где в 1981 году была введена новая система управляемых частными структурами и сильно регулируемых пенсионных фондов. Позднее примеру Чили последовали другие страны - например, Аргентина. Великобритания выбрала иную политику: работники, регулярно уплачивающие установленные законом взносы в одну из частных пенсионных систем, получили право выйти из обязательной государственной пенсионной системы. Такие пенсионные фонды имеют пенсионные схемы с установленными взносами, по которым размеры пенсий зависят от суммы уплаченных взносов. Пока, однако, остается неясным, будут ли уплаченные в течение трудовой жизни взносы достаточными, чтобы гарантировать необходимый уровень пенсионного обеспечения в старости. Вполне вероятно, что, если частные пенсионные системы не смогут обеспечить необходимые финансовые средства для выплаты пенсий, на которые можно жить, то в будущем появится потребность в государственных средствах для осуществления дополнительного пенсионного обеспечения.

5. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ПЕНСИЙ
Налогообложение также является одним из существенных инструментов, с помощью которых государство может оказывать влияние на пенсионные системы. Налоговое законодательство предоставляет следующие возможности:

налогообложение взносов;

налогообложение прибыли, получаемой в период формирования капитала;

налогообложение пенсий.

Разные страны осуществляют различную налоговую политику: в некоторых странах для осуществления пенсионного обеспечения по старости предусматриваются специальные налоговые стимулы. Взносы, выплачиваемые в пенсионные системы, при определении налогооблагаемой суммы не учитываются. Доходы от инвестирования активов пенсионных систем не облагаются налогом. Налоги не взимаются до тех пор, пока деньги из пенсионной системы не изымаются.

В других странах налоговые стимулы для осуществления обеспечения в старости отсутствуют: взносы выплачиваются после уплаты налогов, доходы от инвестиций пенсионных активов также подлежат налогообложению. Только пенсионные выплаты не облагаются налогами. С точки зрения обеспечения в старости представляется важным организовать налоговую систему таким образом, чтобы она не оказывала отрицательного воздействия на решения, касающиеся такого обеспечения. Для этого, с одной стороны, требуется налоговая система, которая не нарушала бы долгосрочной распределительной политики в отношении потребления. С другой стороны большое значение имеет стабильность налогового законодательства.

III. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
1. ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЗА СЧЕТ ТЕКУЩИХ ВЗНОСОВ И ПОЛНОГО НАКОПЛЕНИЯ СРЕДСТВ.
Как уже было показано во введении, проблемы финансирования пенсий по старости являются камнем преткновения научных и общественно-политических противоречий. В частности, это касается того, какой из принципов финансирования пенсий является более "правильным" - финансирование посредством перераспределения текущих взносов или посредством полного накопления средств? При определенных стабильных условиях оба принципа являются одинаково дорогими, то есть, для того, чтобы финансировать определенный уровень обеспечения пенсионеров, при любом из этих методов требуются одинаковые размеры взносов. Этот аргумент может быть использован в теоретических спорах, однако для решения практических проблем решающее значение имеют существующие различия между этими принципами. Каждый из этих принципов имеет свои достоинства и недостатки.

Социально-политические преимущества принципа финансирования пенсионного обеспечения за счет текущих взносов состоят в том, что он дает возможность начать выплату пенсий сразу и может быть использован в отношении лиц пред пенсионного возраста и пенсионеров. Использование данного принципа, например, позволило после объединения Германии охватить пенсионной системой ФРГ 4 миллиона пенсионеров ГДР.
Экономические преимущества этого принципа заключается в том, что он обеспечивает защиту от инфляции: финансирование пенсий по старости за счет текущих взносов является единственной эффективной формой защиты пенсий от всех видов инфляции. В принципе, экономисты могут допустить возможность приспособления к стабильной инфляции и при использовании принципа полного накопления принять ее во внимание при расчете необходимых накоплений для финансирования пенсий по старости. Однако неожиданные изменения темпов инфляции могут внезапно снизить реальную стоимость накопленного капитала. И даже последующий рост процентных ставок позволит компенсировать такие потери только через длительное время. Таким образом, по крайней мере, в переходные периоды проблемы с финансированием пенсий будут неизбежны. Еще одним недостатком принципа финансирования пенсионного обеспечения за счет текущих расходов является то, что пенсии в конечном итоге зависят от проводимой в определенное время политической линии. В результате этого возрастает риск того, что при возникновении макроэкономических проблем пенсии по старости будут урезаны для того, чтобы снизить налоговое бремя и избежать обращения к государственному бюджету.

Преимущества принципа финансирования пенсий посредством полного накопления средств состоят в том, что соответствие между размерами взносов и размерами пенсий, установленное страховым законодательством, в значительной степени обеспечивается соответствием финансовых инвестиций и ожидаемых доходов. Таким образом, в "нормальные" времена всегда имеются средства для финансирования пенсий. Другое достоинство данного принцип заключается в том, что накопление капитала может способствовать экономическому росту.

Недостатком принципа финансирования пенсий посредством полного накопления средств является то, что он не дает возможности быстро реагировать при возникновении социально-политической необходимости, поскольку для накопления необходимых финансовых средств необходимо длительное время. Другим недостатком этой системы является прямая зависимость между накоплением капитала для обеспечения старости и концентрацией экономической власти, что влечет за собой определенные проблемы для рыночной экономики.

В последние годы увеличивается потребность в более широком использовании принципа финансирования пенсий по старости посредством полного накопления средств, что было в значительной степени связано с расширением финансового рынка и рынка капитала в восьмидесятые годы. Кроме того, этому способствовало уменьшение степени регулирования национальных финансовых рынков, то есть снижение ограничений в отношении допустимой нормы прибыли и ограничений в отношении доступа к финансовым услугам. Это также связано с уменьшением регулирования международных финансовых рынков и рынков капитала, выразившемся в отказе от контроля за переводом капиталов и в снятии ограничений на торговлю валютой. Рост этих рынков способствовал росту предприятий финансового сектора. Последние в поиске новых возможностей роста открыли для себя огромные потенциальные перспективы в сфере пенсионного обеспечения по старости. Старение населения сделало эти потенциальные перспективы более реальными.

Проникновение на рынок пенсий частных структур облегчалось увеличением в восьмидесятые годы доходности капиталовложений на финансовых рынках. В отношении возможного расширения частных, финансируемых посредством полного накопления пенсионных систем, имеются, однако, определенные ограничения, обусловленные, в частности, характером деятельности и сложностью финансовых рынков. Доходы от финансовых инвестиций зависят, с одной стороны, от величины процентных ставок на инвестируемый капитал и, с другой стороны, определяются изменениями цен на акции. Рост цен на акции способствует увеличению накоплений активов пенсионных систем, использующих принцип полного накопления средств. Если их рост прекращается, то частное пенсионное обеспечение становится значительно дороже. В этом случае высокие цены акций должны быть оплачены новыми инвесторами, которые, в результате, не смогут получить значительной прибыли и должны довольствоваться относительно низкими процентными ставками. При падении цен на акции частное обеспечение по старости вновь вступающих в такие системы облегчается. В то же время накопленный капитал лиц, которые раньше стали участниками таких систем, частично пропадает. Прежние прибыли оказываются иллюзорными. В этом случае трудно обеспечить размеры пенсий на обещанном уровне. Хрестоматийным примером может служить развитие пенсионных фондов Японии. После того, как индекс Nikkei снизился почти на 50 % и японские фондовые рынки понесли огромные потери, некоторые пенсионные фонды испытывали трудности в выплате обещанных пенсий. Наконец, нельзя забывать и то, что накопленный капитал может быть полностью потерян.

Другая проблема заключается в том, что клиенты не всегда достаточно хорошо представляют, что происходит на финансовых рынках. Как правило, им очень мало известно о финансовом секторе. В частности, отсутствует ясное представление зависимости между степенью риска и ожидаемыми доходами. В результате выбираются исключительно осторожные инвестиционные стратегии, соответственно обеспечивающие низкую доходность инвестиций. Обследования финансового сектора в Америке показали, что это в первую очередь касается женщин и лиц с низким уровнем дохода, которые, таким образом, оказываются в проигрыше.

2. ВЛИЯНИЕ ДЕМОГРАФИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ.
Существует спорный вопрос о том, является ли финансирование посредством полного накопления средств неизбежным следствием демографических изменений. Здесь необходимо рассмотреть, с одной стороны, изменения в ожидаемой продолжительности жизни, и, с другой стороны, проблему старения и вытекающую из нее проблему сокращения численности населения. Совершенно ясно, что большая продолжительность ожидаемой жизни и, таким образом, боле длительный период выплаты пенсии для получения месячной пенсии в установленном твердом размере требуют больших накоплений, и соответственно больших размеров взносов или страховых премий даже в пенсионных системах, финансируемых путем полного накопления средств. С увеличением продолжительности предстоящей жизни стабильность размеров взносов даже в полностью накопительных системах может быть обеспечена только путем уменьшения размеров пенсий.

Другое спорный вопрос состоит в том, в какой степени сокращение численности населения уменьшает спрос на капитал и ведет, таким образом, к потерям его стоимости при преобразовании инвестированного капитала в доходы. Такая возможность, однако, существует лишь в теории. Вместе с тем, следует отметить, что какие-либо эмпирические данные, касающиеся эффекта преобразования капитала фондового рынка в показатели, характеризующие национальную экономику, отсутствуют.

3. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Оба принципа финансирования пенсий: за счет текущих взносов и посредством полного накопления средств имеют свои достоинства и недостатки. По соображениям социальной и экономической политики принципы финансирования следует применять таким образом, чтобы максимально использовать их достоинства и свести до минимума недостатки.

В Германии, например, около 80 % расходов на пенсии по старости по всем пенсионным системам финансируются за счет текущих взносов и 20 % пенсий выплачивается из полностью накопительных пенсионных систем. Очевидно, что возможны различные сочетания, зависящие главным образом от того, как пенсионная система по старости развивалась в прошлом, и в меньшей степени от текущей социальной политики. Приверженность лишь одному принципу неоправданно ограничит возможности финансирования пенсий.

4. ПРОБЛЕМЫ ПЕРЕХОДА К БОЛЬШЕМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ НАКОПИТЕЛЬНЫХ ПРИНЦИПОВ
При обсуждении пенсионных реформ особое внимание уделяется вопросам перехода от финансирования пенсий за счет текущих взносов к их финансированию путем полного накопления средств. Переход от финансирования пенсий за счет накоплений к их финансированию за счет взносов представляется возможным в любое время. История является тому свидетелем. Большинство государственных пенсионных систем первоначально финансировались за счет полностью накопленных средств. Финансирование пенсий за счет текущих взносов началось позже. Возврат к финансированию пенсий за счет накопленных средств, безусловно, является более трудным и требует длительного переходного периода. Пенсионные реформы в Латинской Америке прошли этот путь. Однако даже там не удалось полностью избежать сокращения размеров пенсий и частичной переоценки приобретенных пенсионных прав. И если такое сокращение не возможно осуществить, то введение накопительного принципа финансирования пенсий ведет к тому, что поколение нынешнего экономически активного населения должно будет финансировать пенсии сегодняшним пенсионерам и также осуществлять сбережения на свою собственную старость. Другими словами, оно должно нести на своих плечах двойную ношу.